壹九传媒四闯港交所营收依赖个人IP毛利率持续下滑

　　近期，壹九传媒有限公司（以下简称“壹九传媒”）递交了首次公开发行股票招股说明书申报稿，拟冲刺港交所主板，保荐人为创升融资，这是其第四次递表。

　　壹九传媒成立于2013年，是一家综合营销服务提供商。其主要通过提供视频、音频节目、公关活动等不同形式的内容，以通俗易懂的方法向目标受众传递品牌内容。

　　招股书显示，公司控股股东、实际控制人为王莹（又名王艺瑾）、王慧两姐妹，两人作为一致行动人合计持股84.01%；其中，王莹持股80.32%、王慧持股3.69%。此外，马红漫持股4.62%；陈霏持股3.69%。

　　本次申请上市，壹九传媒募集资金将用于开发及扩展部分视频节目组合、购买渠道资源、扩招团队成员、作为成立自有录影厂的部分预算等。

　　壹九传媒所处的综合营销服务行业，2020年受疫情等因素影响，上游企业营销预算减少，市场规模减少15.9%至10312亿元，后来随着经济及生产的逐步恢复，2021年行业规模又增加至12633亿元。

　　未来，随着国内疫情形势的好转，以及越来越多企业意识到综合营销的价值，行业规模将持续增长。据弗若斯特沙利文预计，2026年，我国综合营销服务的市场规模将达到17757亿元，复合年增长率为6.6%。

　　招股书显示，2019-2021年，壹九传媒的营业收入分别为8296.8万元、7876.2万元、9329.6万元，相应的净利润分别为2708.1万元、2190.3万元、2900.2万元，业绩有所波动。

　　去年在行业回暖的同时，公司的业绩有所恢复，但今年上半年又大幅下滑。2022年上半年，壹九传媒的营业收入大幅下滑至607.8万元，净亏损821.1万元。

　　从具体业务来看，壹九传媒的业务包括视频节目营销服务、线下公关及其他营销服务、新媒体内容营销服务、广告投放服务这四部分。

　　2021年，公司视频节目营销服务和线下公关及其他营销服务的营收占比较大，且毛利率也较高。但今年上半年，这两块重要业务的营收和毛利均大幅下降，一定程度上拉低了公司的整体毛利率。

　　招股书显示，2019-2021年，壹九传媒的毛利率分别为74.2%、60.1%、54.8%，呈现逐年下降趋势。2022年上半年，公司毛利率更是大幅下滑至23.4%。

　　壹九传媒的总部和员工都在上海，今年上半年，受疫情影响，公司无法招揽及接触客户以签署新合约，公司及供应商的节目拍摄及制作也受到影响，导致公司业务受到干扰。同时，即使对营销内容投放广告的数量下降，公司仍须继续承担员工成本等固定成本。受此影响，公司今年上半年收入和毛利都大幅下滑。

　　目前，国内综合营销服务行业竞争格局高度分散。2021年，行业五大参与者的总收益约为837亿元，仅占市场份额的6.6%，相比2020年的8.1%有所下滑，壹九传媒所占市场份额约为0.003%，不足1%。

　　可见，受市场红利吸引，更多竞争对手涌入相关赛道，在一个高度分散且竞争激烈的行业，壹九传媒或因市场竞争力不足，致使业务开展受限。

　　据招股书，2019-2021年，壹九传媒前五大客户的收益分别占总收益的52.9%、45.8%、46.1%。2022年上半年，前五大客户的收益占比大幅提升至76.2%，其中客户H占总收益的比例高达45.9%，客户集中度较高。

　　收入依赖大客户存在弊端，一旦公司与大客户的合作有变，就会对公司业绩产生很大的影响。未来，如果公司大客户的财务状况恶化或广告预算缩减，又或者公司的服务不能满足客户的要求而造成客户流失，则可能对公司的经营产生负面影响。

　　报告期内，壹九传媒的绝大部分收益来自数量有限的视频节目。2019-2021年，公司的收益分别来自8至9个视频节目，其中主打节目《醇享人生》的收益占比分别为31.4%、14.7%、20.3%，2022年该节目收益占比更是高达38%。未来，如果公司的重要节目延期播出或取消，将对公司的业务造成重大不利影响。

　　此外，公司较为依赖向电视网络购买播放视频节目的占屏时间，但公司与电视网络订立的协议期限通常不超过一年，若公司无法维持与该等电视网络的关系，可能会限制公司节目的发行，影响公司业绩。

　　值得注意的是，于往绩记录期间，公司绝大部分收益来自马先生（公司执行董事马红漫）参与的节目。马红漫在公司发布的8个视频节目及18个音频节目中担任主持，2019/2020/2021/2022年上半年，而该等视听节目（按马红漫最少主持一集或以上的整个视频或音频节目的收益计）产生的收益为3860万元、3170万元、3340万元、360万元，分别占期内总收益的46.5%、40.2%、35.8%及59.8%。

　　公司业务中与马先生有关的收益（按马先生出席的视听节目集数收益计），相应的占比约27%、37.2%、38.8%及64.6%。

　　基于马红漫在公司各业务分部的参与度，如果马先生离职，而公司又未能及时以具成本效益的方式找到合适的人才，就不利于公司业务前景的发展。

　　随着企业对营销需求的扩大，行业未来还有一定增长空间。目前国内综合营销服务行业竞争格局高度分散，随着更多竞争对手涌入，竞争愈发激烈，且受疫情影响，市场需求也有所波动。第四次递表的壹九传媒，毛利率持续下滑，客户集中度较高，营收也有些依赖马红漫个人IP，未来的收益具有不确定性。返回搜狐，查看更多k8凯发