张磊刷屏：刘强东背后的男人 身家超百亿却极为低调
那么，张磊是谁，高瓴是谁？外界对张磊了解不多，但是张磊所投资过的企业，却早已成为大家每天生活的一部分，包括你现在看的微信，骑过的摩拜，打过车的滴滴，剁过手的京东等等。这些都是张磊所投资过的企业。 张磊，1972年出生在中国中部河南省驻马店市的一个村庄，1989年以省状元考进中国人民大学大学国际金融专业。人大本科、耶鲁硕士、师从投资教父大卫 史文森（David F． Swensen），拿着恩师
那么，张磊是谁，高瓴是谁？外界对张磊了解不多，但是张磊所投资过的企业，却早已成为大家每天生活的一部分，包括你现在看的微信，骑过的摩拜，打过车的滴滴，剁过手的京东等等。这些都是张磊所投资过的企业。
张磊，1972年出生在中国中部河南省驻马店市的一个村庄，1989年以省状元考进中国人民大学大学国际金融专业。人大本科、耶鲁硕士、师从投资教父大卫 史文森（David F． Swensen），拿着恩师提供的3000万美元创业，启动投资生涯。2005年，创业伊始，他就投资了腾讯，当时腾讯市值不足20亿美元。入股京东，账面收益翻40倍。
张磊通过研究找到有前景的商业模式，再去寻找契合的企业，敢于下重注，信奉长期持有，投资于变化。从耶鲁大学投资办公室的一个实习生到百亿美元资金的掌舵者，基金自成立10年来年化收益率达39%（截至到2015年数据）。
而最近发布的胡润富豪榜上，张磊身家达170亿元，位居胡润财富榜179名。
1999年获得耶鲁大学管理学院的奖学金后不久，张磊就开始申请前往华尔街工作。但没人愿意接收他，当张磊询问是否有加油站时，一名面试者甚至质疑他的智商。
在耶鲁大学捐赠基金充当实习生时，张磊的机会来了。这是一个非常规安排，因为通常需要攻读MBA学位的学生担任实习生，但张磊给当时的首席投资官大卫·斯文森（David F． Swensen）留下了深刻印象。
耶鲁大学捐赠基金高级主管迪恩·塔卡哈什（Dean Takahashi）说：“张磊是个例外，他几乎立刻就展现出与众不同的洞察力，并能够准确确定哪些企业将会取得成功。”此外，张磊有着牢靠的人脉，通过高瓴俱乐部认识成功的中国企业家。这个俱乐部是张磊在耶鲁大学时建立的，以高瓴大街命名，那里是他上课的地方。
在耶鲁大学就读一年级时，张磊花了很多时间研究中国，他敲开了阿里巴巴的马云、腾讯的马化腾、百度的李彦宏等企业家的大门进行请教，并与他们建立起深厚友谊。2001年互联网泡沫破裂后，张磊重新回到美国。
4年后，获得MBA文凭的张磊说服耶鲁大学捐赠基金，交给他2000万美元资金用于投资中国新兴公司。
2005年，耶鲁大学捐赠基金管理的资金达到150亿美元，但其在中国押下的赌注很小，但张磊认为中国潜力巨大。张磊的第一个赌注押在腾讯身上，2005年购买腾讯股票。当时腾讯最著名的产品是QQ，公司估值还不到20亿美元。张磊说：“现在回想过去，我惊讶地发现腾讯股票如此便宜。”现在，高瓴资本依然持有腾讯的股份。
张磊的其他投资也都产生令人瞩目的回报。2010年，高瓴资本向京东投资2.55亿美元。4年后，当京东IPO时，这些股票价值暴增到39亿美元。据2名知情人士透露，2014年，腾讯曾斥资2.15亿美元收购京东15%股份，当时张磊也曾在幕后参与。
高瓴资本的“买入持有”策略让它更像私人股权投资公司，而非对冲基金。高瓴资本的投资者更愿意将他们的钱投在长期项目上。这给了张磊巨大的转圜余地，他可以投资蓝月亮等私人公司。2006年，当张磊首次见到蓝月亮的夫妻搭档创始人时，他们正在销售洗手液。他们保持着接触，几年后，他们给张磊打电话称开发出新型洗涤剂。
张磊的坚持结出硕果。2010年，大多数跨国公司都在中国销售洗衣粉，因为他们认为消费者不愿意花更多钱买洗涤剂。但是张磊却不这样认为，他劝说蓝月亮公司扩大洗涤剂业务，并通过交换持股的方式迅速扩张。现在，张磊押注蓝月亮必将成为价值数十亿美元的品牌，堪与汰渍（Tide）等品牌一争高下。高瓴资本还向格力、美的等公司押下赌注，格力现在是全球空调领先制造商，美的则是电器制造商。
张磊说：“我们正看到中国企业家崛起，在跨国公司的发展相对缓慢时，中国企业家正快速赶超他们。美国公司可以从中国同行这里学到一两个经验，而中国企业必须学会跨越传统行业。”
这是张磊掌握某种事物的技巧，他不仅凭借此用了短短数年就从一名不文的小人物成为亿万富翁，还用于他对极限运动的激情中。2月份，张磊曾前往美国科罗拉多州的柳特赖德滑雪，当时他曾沿着直线滑下最陡峭的斜坡。
张磊称，投资中国不适合内心软弱的人。但他补充说，这里存在着巨大机遇。如果你有开放的头脑，你应该重点关注中国的未来。
在高瓴资本投资过的案例中，最为津津乐道的是张磊和刘强东的故事。当时，轻资产模式在电商领域已经被阿里巴巴做到了极致，张磊经过研究后发现重资产领域，类似UPS的整合供应链模式还有机会，他也在寻找重资产领域的公司。当时很多电商创业者都往轻资产模式上靠，只有刘强东很诚实地跟他说想做重资产这块。两人一拍即合。
最初，刘强东只想找张磊融资7500万美元，但张磊跟他算了一个账，“这个生意如果不砸钱是看不出来行不行的，要么不投，要投我们就投3亿美元”，他在公开场合回忆说。最终，该轮投资3亿美元，2.55亿美元来自高瓴资本，剩余少数来自其他投资者，高瓴资本占股20.37%。
“我们做这种电商的生意，我觉得有一百万种方法可以让你死得很惨的，所以我们就赔掉3亿美元，整个基金赔掉两三个点，对我来讲是微不足道，但是我们要赌自己最值得相信的事情。”张磊说。
当然，这笔生意不仅没让张磊赔本，反而是赚得盆满钵满。数据显示，2014年5月，京东上市之时，高瓴资本持有京东3.09亿股。到2014年年底，高瓴资本减持至3.05亿股。以高瓴资本2.55亿美元的价格获得3.09亿股来计算，张磊当时获得京东股份的成本价约为0.825美元/股左右。而以京东2015年4月17日收盘价33.19美元/股来计算，高瓴资本的收益达到惊人的40倍，账面盈利近100亿美元。
那时候，腾讯麾下的易迅在电商巨头的激烈竞争中夹缝求生，京东虽然坐稳了电商第二的交椅，但是面对阿里仍然差距很大。作为两家公司共同的投资人，张磊在腾讯和京东的联姻中起到了牵线搭桥的作用。他对马化腾说，腾讯卖的所有东西都是虚拟产品，经营电商平台易迅，却要面对一个从没经历过的单词—“库存”，生意越大，库存越多。对于刘强东，张磊则把重点放在了移动趋势上，京东PC端网络销售非常出色，而且建立了完整的物流仓储系统，但缺乏移动基因。
凭借“库存”和“移动”两个关键词，京东和腾讯这两个看起来缺乏相似度的公司坐到了一起。腾讯入股京东，可以扩大其在实物电商领域的影响力，同时可以更好地发展公司的各项电子商务服务生态，如支付、公众账号和效果广告平台，为其平台上的所有电商业务创造一个更繁荣的生态系统。京东则可以获得微信和手机QQ的入口，从而接触到腾讯庞大的移动社交人群。
对于投资者来说，京东和腾讯联姻的效果更为直观明显。京东2013年年底的估值仅为80亿美元，2014年3月腾讯入股之时，京东的估值达到157亿美元。而到了5月京东上市之时，京东的市值更是飙升至260亿美元。以2015年4月17日收盘价来计算，京东的市值已升至449.91亿美元。在京东价值水涨船高之时，不管是前两大股东腾讯和刘强东，还是排在第三第四的老虎基金和高瓴资本等投资人，手上筹码对应的价值均急速增长。
京东和腾讯的联姻，可以整合产业链，互通有无，创造新的价值。滴滴和快的合并逻辑与之不同。在打车软件的大战中，消费者的使用习惯已经逐渐培育起来，继续烧钱难以创造新的价值。张磊认为，两家公司合并，可以把烧的钱减少，从而把钱重新投入到更好的、有区分的产品中。
在张磊的领导下，高瓴资本自成立以来业绩骄人。英国《金融时报》2012年报道指，高瓴资本自创立以来，年均复合回报率高达52%，即便在2008年出现了37%的跌幅。2015年，中文网援引一位投资人指出，高瓴资本自成立以来的平均年回报率为39%
在喧哗的投资世界里，张磊和他创立的高瓴资本，一贯低调地坚持走自己的路。从初创时的2000万，到现在管理规模扩大至300亿美金，高瓴在他的带领下，成为亚洲地区最大、业绩最优秀的私募基金之一，只用了12年。高瓴投资并长期支持过的企业，从腾讯、京东到携程，从滴滴、美团到摩拜，跨越多个领域，品牌家喻户晓。
很多人关注张磊的投资理念，他也偶尔会说，哪里有什么必胜之技，不过是弱水三千，看准了自己的一瓢而已。
世上的钱是赚不完的，而坚守长期价值的投资理念，在风险与利润之间找到最佳平衡点，在恐惧和贪婪的两难抉择面前保持平常心、谦卑心和敬畏心，是一个优秀的投资人必备的素质。
高瓴资本自创立以来，始终践行价值投资，牢记受托人责任，在充分理解市场收益的驱动因素和内生风险的基础上，回归投资常识。张磊与博格先生结缘甚早，深受其投资理念的影响。在他新近为博格先生的《共同基金常识》（10周年纪念版）一书再版所作的序言中，两人观点共鸣之处首次得到系统的呈现，可为参照。两人投资风格不一，但智慧相通。大道至简，虽为常识，践行不易。
长久以来，凡大智慧者并非上知天文，下晓地理，中晓人和之能人异士；而是洞悉本质，化繁为简，大巧无工之通人达士。在基金管理行业更是如此：全球基金业的快速发展，为广大基金管理人提供了施展才华的绝佳时机，然而，奇门阵法只能昙花一现，唯有回归投资常识，才能踏上赢得非凡业绩的大道通途。
我庆幸能在投资生涯早期读到约翰·博格先生所著的《共同基金常识》，书中用大量的篇幅论述基金投资的常识性智慧，这无疑成为我在投资管理中始终恪守的投资哲学。
在我看来，《共同基金常识》所强调的有三个方面：第一，对于卓越理性的追求。第二，对于伟大格局观的探索。第三，对于非凡投资品格的坚守。
约翰·博格先生从投资策略、投资选择、投资业绩三个角度，反复论述“常识和简单化”是财务回报的关键。对于基金管理人来说，市场择时和高换手率无法永远战胜市场，试图通过短期波动获益无异于一场赌博。无论何时，投资中最值得信任的常识永远是：投资回报应来源于企业的盈利和成长。因此，从理性出发，投资者应当选择最好的企业，并坚持长期持有。因为，最好的企业往往是由最好的企业家掌舵，而卓越的企业家注定会创造非凡的价值，当然这些都需要时间来满足。
在坚持长期投资的基础上，约翰·博格先生强调，回报、风险、成本、时间共同构成了投资的基本要素，缺一不可。大多数人往往重视回报，少数人管理风险，却极少有人关注成本，极少有人真正理解时间的价值。简单来说，回报会随着时间日益增多，成本会随着时间变本加厉，而风险会随着时间相对缓和。人们能够理解复利的力量，但成本会随着资产规模的扩大和交易频次的增多而愈加显著，成为高回报的阻碍因素。因此，一家低成本的投资基金就等于给予持有人更高的回报。同时，风险的短期波动性会随着时间的推移逐步被市场理解和消化，因此，长期持有会降低投资的不确定性。约翰·博格先生所讲述的，正是投资的本质：追求风险和成本调整之后的长期、可持续的投资回报，克服恐惧和贪婪，相信简单的常识。
对于投资来说，基金管理人的格局观并不仅仅意味着宽广的国际视野、大胆的投资谋略和精准的市场判断，格局观的本质是你信守的投资哲学。
在他看来，所有把投资变复杂的情形，都会让人们面临新的不确定性。与此对应的是，他十天生赢家 一触即发分推崇指数化投资，理由有四：
从某种程度上来说，指数化投资就是紧紧锚定于企业的盈利和成长，而不是投机性的短期波动。因此，回归基本面，在熟悉的环境中按照合理的逻辑去思考关键性问题，才是基金管理人应当塑造的格局观。
归根到底，投资策略充分体现了基金管理人的专业操守和投资品格。我们看到，伴随着信息技术、交易技术的快速发展，众多投资机构不再笃信传统的商业感知和专业判断，而是希望快速寻找“风口”，通过频繁交易或者投资技术来取得投资业绩。
坦率地来说，对于“潮流”的热衷会使基金管理人无法实现资产的有效管理，难以保持资产的长期收益。基金管理行业日趋复杂，但投资的常识仍和过去相同：寻找最有安全边际的价值投资，并长期持有。在此基础上，尊重企业家精神，始终将基金持有人利益放在首位，塑造基金管理人非凡的投资品格，从而赢得未来。
最后，我想无论是个人投资者，还是基金管理人，都应向约翰·博格先生致敬。《共同基金常识》自初版以来，始终是投资领域的必读书目。约翰·博格先生欣赏真正专注于资产管理，始终为基金持有人服务的投资机构，因此，我们有充分理由感到自豪：高瓴资本自创立以来，始终践行价值投资，并牢记受托人责任，在充分理解市场收益驱动因素和内生风险的基础上，回归投资常识。我们相信，价值投资在中国会获得更多的期待和回报，因为对于我们来说，时间是最好的朋友。
